Čo je to riziko krajiny?
Riziko krajiny je a finančný ukazovateľ, ktorý meria možnosť zlyhania platieb rozvíjajúceho sa štátu (o procese vývoja). Táto hodnota odhaduje, či bude krajina schopná splniť svoje vnútorné záväzky (verejné výdavky) a vonkajšie (medzinárodné úvery, štátne pokladničné poukážky, dlhopisy).
Ak je v krajine vysoké riziko krajiny, miestni a zahraniční investori v ňu stratia dôveru a prestanú investovať. To má veľký vplyv na ekonomiku dlžníckej krajiny a obmedzuje sa jej schopnosť vytvárať príjmy.
Možnosť zlyhania krajiny sa meria pomocou riziková prémia. Riziková prirážka je rozdiel medzi úrokovou mierou dlhu krajiny s vyššou pravdepodobnosťou zlyhania a stabilnejšej krajiny. Úroková sadzba bude vždy vyššia v krajinách s vyšším rizikom krajiny. Z tohto dôvodu sa krajiny so stabilnou ekonomikou, ako napríklad USA v Amerike a Nemecko v Európe, berú ako základ pre výpočet rizikovej prémie.
Riziko krajiny sa meria podľa troch indexov vytvorených finančnou spoločnosťou JP Morgan Chase, ktorej merania sa používajú ako referencia po celom svete:
- EMBI (Index dlhopisov na rozvíjajúcich sa trhoch).
- EMBI + (Index dlhopisov na rozvíjajúcich sa trhoch Plus)
- EMBI Global
Tieto tri indexy merajú to isté (pravdepodobnosť zlyhania), ale každý z nich zoskupuje skupinu rôznych krajín.
Pojem riziko krajiny je relatívne nový. Až v 70. rokoch minulého storočia ekonóm Arnold Harberguer upozornil na potrebu merať možnosť dlžníckej krajiny, ktorá by nesplnila svoje záväzky voči veriteľom, ktorá je v hospodárskej sfére známa ako krajina spadajúca do predvolené.
Typy rizika krajiny
Možnosť, že krajina nemôže splniť svoje hospodárske záväzky, môže mať tri typy:
- Suverénne riziko: je tu možnosť, že fyzické osoby, právnické osoby alebo verejná správa krajiny nemôžu platiť svoje dlhy. Napríklad, ak štátna elektrárenská spoločnosť v krajine požiada o medzinárodný úver na zlepšenie svojej infraštruktúry, jej možnosť zlyhania sa nazýva výsostné riziko.
- Riziko prenosu: je to nemožnosť splniť dlh kvôli nedostatočnému prístupu k cudzej mene, ako sú napríklad devízové kontroly.
- Všeobecné riziko: dlhové riziko spojené s chovaním obchodného sektoru krajiny. Ak má podnikateľský sektor v danej krajine ťažkosti s platením svojich dlhov z dôvodu devízovej kontroly alebo všeobecného poklesu svojej produktívnej kapacity, možnosť, že svoje dlhy zaplatí, sa znižuje, a preto sa zvyšuje jeho riziko.
Faktory ovplyvňujúce riziko krajiny
Riziko krajiny môže byť ovplyvnené tromi typmi premenných. Spravidla platí v krajinách s najvyššou pravdepodobnosťou zlyhania viac ako jeden faktor.
- Ekonomické faktory: ako je stabilita miestnej meny, či už je alebo nie je prístup k devízam, úroveň inflácie, zvýšenie alebo zníženie HDP, príjem na obyvateľa, autonómia centrálnej banky, cenová kontrola atď.
- Politické faktory: stabilita vládnych inštitúcií, úrovne riadenia, či dochádza k striedaniu moci, či existuje a je rešpektovaná politická pluralita, veľkosť byrokratického aparátu, či existuje právna bezpečnosť atď.
- Sociálne faktory: existencia alebo neexistencia účasti občanov, sociálnych hnutí, slobody prejavu atď.
Kto hodnotí riziko krajiny a ako sa meria?
Riziko krajiny merajú investičné spoločnosti a médiá špecializované na ekonomickú analýzu. Každý z nich používa svoje vlastné metodiky, berúc do úvahy predtým videné faktory.
Najpoužívanejšie indexy v súčasnosti na meranie rizika krajiny sú EMBI (Index dlhopisov na rozvíjajúcich sa trhoch), ktorú vytvorila investičná banka J.P Morgan Chase.
EMBI merajú rozdiel medzi úrokovou sadzbou dlhopisov emitovaných rozvíjajúcou sa krajinou a úrokom z dlhopisov emitovaných USA alebo Nemeckom. Tieto krajiny sa berú ako referencia, pretože na americkom a európskom kontinente sa považujú za bezrizikové.
Rozdiel medzi týmito dvoma sadzbami sa nazýva vymeniť alebo šírenie y je vyjadrené v bázických bodoch (bp). Hlavný šírenie, vyššie riziko krajiny.
Indexy EMBI zohľadňujú sériu kvantitatívnych a kvalitatívnych faktorov, ktoré určujú, ako je možné, aby si táto krajina splnila svoje dlhy. Sú akýmsi hodnotením, ktoré sa krajine udeľuje na základe jej platobnej schopnosti.
EMBI (Emerging Market Bond Index Plus)
Je to index vytvorený v roku 1994 a počíta sa každý deň na základe dlhopisov Brady. Tieto dlhopisy sú finančnými nástrojmi, ktoré umožňujú rozvíjajúcim sa krajinám reštrukturalizovať svoje dlhy maximálne do 30 rokov, čo im dáva väčšiu platobnú flexibilitu.
EMBI +
Tento index bol vytvorený v roku 1995 a je oveľa širší ako tradičný EMBI, pretože okrem dlhopisov Brady zohľadňuje aj ďalšie investičné premenné, ako sú pôžičky a eurobondy.
Krajiny, ktorých riziko sa meria pomocou tohto indexu, sú:
- Ukrajina
- Bulharsko
- Rusko
- Poľsko
- Maroko
- Nigéria
- Malajzia
- Filipíny
- Panama
- Peru
- Ekvádor
- Argentína
- Brazília
- Kolumbia
- Mexiko
- Venezuela
- južná Afrika
- Turecko.
EMBI Global
Tento index bol vytvorený v roku 1999 a zahŕňa krajiny, ktoré sa predtým nepovažovali za rozvíjajúce sa. Pri výbere krajín, ktoré sa majú zahrnúť do indexu, sa berie do úvahy ich príjem na obyvateľa a história reštrukturalizácie dlhu.
V súčasnosti tento index pozostáva z:
- Bulharsko
- Chorvátsko
- Maďarsko
- Argentína
- Brazília
- čili
- Čína
- Kolumbia
- Pobrežie Slonoviny
- Egypt
- Dominikánska republika
- Ekvádor
- Spasiteľ
- Libanon
- Poľsko
- Maroko
- Nigéria
- Pakistan
- južná Afrika
- Uruguaj
- Venezuela
- Thajsko
- Tunisko
- Turecko
- Ukrajina
- Rusko
- Malajzia
- Mexiko
- Panama
- Peru
- Filipíny
Riziko krajiny v Latinskej Amerike
Väčšina krajín Latinskej Ameriky sa považuje za rozvíjajúcu sa alebo rozvíjajúcu sa. A veľa z nich má dlhú históriu zadlžovania a hospodárskych kríz, ktoré ich v rôznych obdobiach histórie viedli k veľmi vysokému riziku pre krajinu.
Napríklad medzi rokmi 2019 a 2020 sa Argentína umiestnila na druhom mieste v hodnotení rizika latinskoamerických krajín kvôli svojej neschopnosti splácať dlh uzatvorený s Medzinárodným menovým fondom. Prvé miesto obsadila Venezuela kvôli svojej zložitej hospodárskej, politickej a sociálnej situácii.
Naopak, krajiny ako Peru a Chile majú najnižšie riziko pre krajinu v tomto regióne, a preto sa považujú za spoľahlivejšie a atraktívnejšie pre miestnych a zahraničných investorov.
Toto je príklad hodnotenia rizika krajiny od januára do septembra 2019, ktoré zahŕňa niektoré latinskoamerické krajiny z indexu EMBI +:
Prečo sa riziko krajiny zvyšuje?
Ak krajina čelí vážnym ekonomickým, politickým alebo sociálnym problémom, zvyšuje sa riziko jej zlyhania. Napríklad krajiny s vysokou infláciou, devízovými kontrolami alebo sociálnymi výbuchmi vytvárajú nedôveru na medzinárodný trh.
Za tohto typu situácie analytici a investori predpokladajú, že krajina prechádza krízou, ktorá môže mať dopad na jej ekonomiku, a teda aj na jej schopnosť splácať dlhy, ktoré uzavrela, takže jej „reputácia“ dlžníka klesá . Inými slovami, čím väčšia je nedôvera, tým väčšie je riziko krajiny.
Potom sa dá povedať, že riziko krajiny nielenže meria pravdepodobnosť zlyhania, ale je aj mierou dôvery, ktorú si národ vytvorí pre podnikanie. Ide teda aj o mieru rizika, ktorú sú investori v tejto krajine ochotní podstúpiť.
Ako ovplyvňuje riziko krajiny obyčajného občana?
Riziko krajiny je indikátor, ktorý môže mať priamy vplyv na osobné financie. Krajina s nízkym rizikom zlyhania je veľmi atraktívna pre domáce a zahraničné investície a má to priamy vplyv na príjmy tohto štátu, ktoré môže prijímať.
Čím vyšší je príjem, tým väčšia je expanzia produktívneho aparátu, viac pracovných príležitostí a príležitostí na hospodársky rast, ak sú zdroje dobre riadené.
Na druhej strane, krajina s vysokým rizikom je nespoľahlivá pre investície, pretože žiadny jednotlivec, spoločnosť alebo organizácia nebude chcieť investovať svoje peniaze, ak neexistujú záruky návratnosti. A ak krajina nebude generovať príjem z dôvodu nedostatku investícií, môže to utrpieť hospodársky kolaps.
Pozri tiež Inflácia
